（一）、鋼鐵 行業(yè) 銷售收入及利潤預測

今年前三季度隨著需求增幅的回落以及產(chǎn)能快速的釋放，國內(nèi)鋼材供大于求的形勢壓迫多數(shù)鋼材產(chǎn)品價格下跌。市場價格低靡、成交量的清淡，致使廠家出貨減少，庫存積壓。1-8月份，整個鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)銷售收入13889.01億元，同比增長43.19%，利潤797.99億元，同比增長30.86%，利潤率為0.057，與去年同期相比下降8.6％。

鋼鐵生產(chǎn)的增速放緩使得鐵礦石強勁的需求增勢逐漸得到控制，我國不存在鐵礦石資源供應緊張的問題，鐵礦石市場價格仍有下滑空間，一定程度上對鋼鐵企業(yè)的利潤增勢起到了積極作用。但是，由于未來短期內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 供大于求的局勢難以扭轉(zhuǎn)，加之焦炭、電、水價格提升對鋼鐵企業(yè)利潤的壓力，鋼鐵企業(yè)明年的利潤形勢不容樂觀。

綜合判斷，預計整個鋼鐵工業(yè)四季度將分別實現(xiàn)銷售收入和利潤4889.30億元、212.09億元，銷售收入比去年同期僅增加2.33％，但利潤卻降低37.54%，利潤率僅為0.043；預計明年全年分別實現(xiàn)銷售收入和利潤22539.69億元、868.89億元，銷售收入將在今年的基礎上增長9.58%，而利潤卻在今年的基礎上降低19.71%，全年利潤率為0.039。

圖38

2005年鋼鐵 行業(yè) 利潤率預測

（二）、鋼鐵 行業(yè) 投資建議

圖39

2005年鋼鐵 行業(yè) 增長和效益景氣

根據(jù)“中國產(chǎn)業(yè)增長景氣模型”，鋼鐵 行業(yè) 的增長景氣在經(jīng)歷了03年全年和04年一季度的持續(xù)上升之后，于去年4月份小幅反彈；接著從04年8月份的170.50點一路回落至今年8月份的145.75點；效益景氣則經(jīng)歷了04年前三季度的小幅震蕩之后，從04年第四季度開始小幅攀升，今年8月份達到了118.42點。整個鋼鐵 行業(yè) 處于短周期的下降階段。

前三季度鋼材市場價格的大幅回落會對鋼鐵 行業(yè) 總體的利潤形勢產(chǎn)生不利影響，全年鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的利潤率水平與去年相比有所回落。但由于全年鋼材實際消費量預計增幅較快，再疊加上鐵礦石價格下滑的因素，利潤水平仍將維持在較高位。預計今年全年利潤將比去年至少提升4.29個百分點。

目前國內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 已經(jīng)進入了供大于求的局勢中，鋼材價格在市場形勢的壓力之下一路回落。隨著未來產(chǎn)能的不斷釋放和國內(nèi)需求放緩，預計明年鋼鐵 行業(yè) 中低附加值產(chǎn)品供大于求的局勢將越來越嚴峻，鋼鐵 行業(yè) 的利潤將會有較大幅度的回落。具體到企業(yè)層面，由于冷軋薄板、涂鍍板等高附加值、高技術(shù)含量鋼材供給相對偏緊，生產(chǎn)此類鋼材的企業(yè)大多定價能力強，能夠?qū)⑸仙某杀据^好的傳遞給下游產(chǎn)業(yè)。此外，近年來國內(nèi)一些規(guī)模較大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)通過組建貿(mào)易公司，直接介入國內(nèi)鋼鐵市場流通，鋼鐵 行業(yè) 資本正在由生產(chǎn)領(lǐng)域向流通領(lǐng)域滲透，這一變化將對鋼材市場流通業(yè)態(tài)和價格形成機制產(chǎn)生重大影響。因此，建議關(guān)注產(chǎn)品附加值高、積極進軍流通領(lǐng)域或已經(jīng)介入流通領(lǐng)域的鋼鐵企業(yè)。

明年還需要密切關(guān)注以下政策及市場因素：一是匯率政策對鋼材出口的滯后效應。隨著我國出口量的日益擴大，人民幣升值給鋼鐵 行業(yè) 的總體利潤形勢帶來不利影響；二是貨幣政策對國內(nèi)鋼材需求的影響。從國內(nèi)鋼材市場資金狀況來看，現(xiàn)在仍然普遍偏緊，特別是因生產(chǎn)資料價格普遍上漲，下游用戶不堪承受而不得不采取少量采購，從而增加了經(jīng)銷商的資金使用量，延長了資金周轉(zhuǎn)時間，進而加劇了資金壓力；三是鋼鐵 產(chǎn)業(yè)政策 對鋼鐵生產(chǎn)的影響。政策將通過設置更加細化的環(huán)保標準、技術(shù)標準及規(guī)模標準，遏制日益突出的鋼鐵生產(chǎn)過剩的矛盾；四是出口退稅政策對國內(nèi)鋼材，尤其是鋼坯出口的影響。出口退稅政策使得我國鋼材出口增幅不斷下降，從而給本來供過于求的國內(nèi)形勢帶來了不利影響；五是國際鋼材市場對國內(nèi)鋼材 行業(yè) 的影響。目前國際鋼材市場已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的供過于求的形勢，使得進口鋼材的價格不斷下調(diào)，國內(nèi)鋼材價格優(yōu)勢愈發(fā)減弱，給國內(nèi)鋼鐵企業(yè)帶來了更大的壓力。

附錄：

國務院發(fā)展 研究 中心“鋼鐵需求預測模型”簡介

本報告的預測 分析 依托于國務院發(fā)展 研究 中心完成的“鋼鐵需求預測模型”。該模型采用自下而上的 行業(yè) 結(jié)構(gòu) 分析 方法，把鋼鐵需求細分到9個大門類子 行業(yè) （其中建筑業(yè)細分為11個小門類子 行業(yè) ，家電業(yè)細分為19個小門類子 行業(yè) ，機械業(yè)細分為29個小門類子 行業(yè) ），分別 研究 每個子 行業(yè) 的用鋼規(guī)律和近期運行狀況。預測時首先對各子 行業(yè) 的發(fā)展趨勢進行預測，進而對其月度用鋼量進行預測，最終匯總得到全社會用鋼量。由于各子 行業(yè) 的用鋼規(guī)律相對穩(wěn)定，發(fā)展規(guī)律也易于把握，同時，各子 行業(yè) 用鋼量占總用鋼量比例都較小，單個 行業(yè) 的預測偏差對總量預測結(jié)果的影響很小，從而成功的將模型的系統(tǒng)誤差控制在很低的水平上。



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