第一節(jié) 投資環(huán)境（PEST） 分析
一、政策環(huán)境
1、 產(chǎn)業(yè)政策
我國(guó)當(dāng)前的政策傾向是限制新企業(yè)的加入，提高產(chǎn)業(yè)的集中度，對(duì)年產(chǎn)30萬噸以下的小礦鼓勵(lì)兼并?！队猩饘佼a(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興 規(guī)劃 》提出到2011年，國(guó)內(nèi)排名前十位的鋅企業(yè)的產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比重分別提高到60%。
這一方面有利于提高我國(guó)鋅 行業(yè) 的整體實(shí)力，另一方面也會(huì)對(duì)一些小企業(yè)的存續(xù)造成影響。
2、出口退稅政策
由于我國(guó)的 產(chǎn)業(yè)政策 是控制高能耗產(chǎn)品的出口，而鋅的冶煉中既要焙燒又要電解，對(duì)能源的需求較高，因而鋅屬于國(guó)家限制出口的商品。2003年10月鋅及鋅合金出口退稅從原來的15％下降到11％，2005年5月1日起進(jìn)一步下降到8％，2006年1月1日所有精鋅出口退稅下降到5％，從2006年5月1日起，≥99.99％的精鋅保持5％的出口退稅，其他精鋅和鋅合金退稅取消，并加收5％的出口關(guān)稅。到2011年3月3日為止，精鋅和鋅合金出口退稅率均為0%。
我國(guó)現(xiàn)行部分鋅產(chǎn)品出口稅率
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
2005年-2010年我國(guó)GDP增長(zhǎng)變化圖
由上圖可知，近年來我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）一直保持高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度均超過了9%。雖然受世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，我國(guó)2008和2009年的GDP增長(zhǎng)幅度有所下降，但2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)回升。
這表明我國(guó)的整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資鋅錠產(chǎn)業(yè)一方面可獲得其它配套 行業(yè) 的支持，另一方面，整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，從而影響鋅錠 行業(yè) 的可能性非常小。
三、社會(huì)環(huán)境
當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，帶來了一系列的環(huán)保問題。為了改善我國(guó)的生存環(huán)境，政府提倡綠色環(huán)保生產(chǎn)。這必然會(huì)加大企業(yè)對(duì)環(huán)保設(shè)施、資金、人手的投入，增加生產(chǎn)成本。
另一方面，汽車已逐步成為現(xiàn)代社會(huì)的常備品。買車的家庭越來越多。這種環(huán)境下，必然催生對(duì)上游鋅 行業(yè) 的需求，有利于該 行業(yè) 的發(fā)展。
四、技術(shù)環(huán)境
我國(guó)鋅錠提取技術(shù)已比較成熟。技術(shù)環(huán)境良好。
五、投資環(huán)境綜合結(jié)論（CMRN）
投資環(huán)境綜合結(jié)論
第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn) 分析
1、原材料風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)原材料的價(jià)格上升時(shí)，鋅錠企業(yè)的生產(chǎn)成本也就會(huì)上升。如果為維持市場(chǎng)份額，由企業(yè)自己承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的利潤(rùn)率就會(huì)下降。反之，如果提高產(chǎn)品價(jià)格就可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求減少。
2、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)者面臨不能實(shí)現(xiàn)其預(yù)期利益目標(biāo)的危險(xiǎn)，甚至在經(jīng)濟(jì)利益上受到損失。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，不確定性因素很多，雖然每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都期望實(shí)現(xiàn)其預(yù)期利益目標(biāo)，但總不能全都成功，必然會(huì)有某些競(jìng)爭(zhēng)者在競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來，承受競(jìng)爭(zhēng)的損失。
3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。
最近要特別關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通貨膨脹成為政府關(guān)注的重點(diǎn)問題。抑制通貨膨脹需要實(shí)施貨幣緊縮政策，除了公開市場(chǎng)作業(yè)以外，調(diào)息是一項(xiàng)比較有效的措施。利率上升，會(huì)增加企業(yè)的融資成本。
匯率風(fēng)險(xiǎn)也是值得關(guān)注的話題。由于中國(guó)出口常年順差，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家多次要求中國(guó)政府改變匯率政策。中國(guó)面臨人民幣升值的壓力非常大。如果人民幣迅速升值， 行業(yè) 的技術(shù)設(shè)備和原材料進(jìn)口的成本會(huì)下降，但相應(yīng)的出口市場(chǎng)會(huì)受到較大影響。
第三節(jié) 企業(yè)投資收益 分析
2009年提煉鋅錠企業(yè)投資收益 分析
單位：%
第四節(jié) 投資行為 分析
一、進(jìn)入/退出壁壘 分析
1、進(jìn)入壁壘
1）政策壁壘
工信部發(fā)布了重新修訂的銅鉛鋅 行業(yè) 《冶煉企業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》，強(qiáng)調(diào)了建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)需通過環(huán)?？⒐を?yàn)收，且不得存有按規(guī)定應(yīng)淘汰的落后工 藝、技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。工信部稱，進(jìn)入公告名單的企業(yè)如發(fā)生較大以上生產(chǎn)安全和環(huán)境污染事故，或有重大環(huán)境違法行為的，將責(zé)令其限期整改；整改不合格的，將撤銷其公告資格。
2）由規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成的進(jìn)入壁壘
企業(yè)在取得一定市場(chǎng)份額前，不能以最低成本生產(chǎn)。單位產(chǎn)品成本最低時(shí)的最小最佳規(guī)模（單位生產(chǎn)成本最低時(shí)的最小產(chǎn)量）占市場(chǎng)規(guī)模（產(chǎn)業(yè)需求量）比重很大的產(chǎn)業(yè)，往往集中度很高，也是壟斷程度較高的產(chǎn)業(yè)。新企業(yè)的進(jìn)入不僅需要大量的投資和較高的起始規(guī)模，而且難于站穩(wěn)腳跟。
3）必要的資本量壁壘
必要的資本量是指企業(yè)進(jìn)入某一產(chǎn)業(yè)時(shí)最低限度的資本數(shù)量。必要資本量越大，籌措越困難，壁壘就越高。
4）埋沒費(fèi)用壁壘
如果在企業(yè)能夠籌集資金進(jìn)入，并且在進(jìn)入早期遭到失敗后，能夠?qū)⒃O(shè)備、廠房按接近于原值的價(jià)格賣給其他企業(yè)，那么必要資本量的巨額化不能成為強(qiáng)大的壁壘。但如果按比較低的價(jià)格出售，或只能轉(zhuǎn)賣一部分設(shè)備，剩下的不可能回收的資金稱為“埋沒費(fèi)用”，因此，埋沒費(fèi)用的大小成為進(jìn)入壁壘的重要因素。
4）差別形成的進(jìn)入壁壘
一般 行業(yè) 中的產(chǎn)品差別對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的銷路和市場(chǎng)占有率有很大的影響，當(dāng)由產(chǎn)品差別（設(shè)計(jì)、廣告等）形成的成本對(duì)新廠商更高時(shí)，產(chǎn)品差別才成為進(jìn)入壁壘。
5）費(fèi)用形成的進(jìn)入壁壘
既存企業(yè)一般都已占有一些稀缺的要素和資源，購(gòu)買這些要素和資源所付費(fèi)用是很大的，這就是絕對(duì)費(fèi)用。相對(duì)于新企業(yè)，既存企業(yè)在絕對(duì)費(fèi)用和資源占有方面有很大的優(yōu)勢(shì)，包括對(duì)資源的占有、技術(shù)、銷售渠道和市場(chǎng)的壟斷，以及對(duì)本 行業(yè) 的專家和技術(shù)工人的擁有等各個(gè)方面，因而生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和 研究 開發(fā)的成本相對(duì)比較低。
2、退出壁壘
1）由埋沒費(fèi)用形成的退出壁壘
企業(yè)投資后形成的固定資產(chǎn)，由于特定產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售而變得特殊化，形成專用性資產(chǎn)。在很多情況下不容易將專用性很強(qiáng)的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)賣給他人或其他企業(yè)。當(dāng)企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時(shí)，不得不放棄一部分設(shè)備，這些設(shè)備的價(jià)值就不能全部收回或完全不能收回。這部分不能收回的費(fèi)用叫做埋沒費(fèi)用或沉沒成本，它是企業(yè)退出產(chǎn)業(yè)時(shí)的一種損失，也就構(gòu)成了企業(yè)退出時(shí)的障礙。埋沒費(fèi)用越大，退出越難，損失也越大。
2）解雇費(fèi)用形成的退出壁壘
在大多數(shù)情況下，企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時(shí)要給解雇工人支付退職金和解雇工資。有時(shí)為了讓工人改行，還需要支付培訓(xùn)費(fèi)用和行政費(fèi)用。這些費(fèi)用是企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時(shí)需要付出的代價(jià)，也構(gòu)成了退出壁壘。
3）固定成本形成的退出壁壘
主要包括：如果企業(yè)準(zhǔn)備退出，撕毀原本訂立的購(gòu)買原材料及推銷產(chǎn)品的長(zhǎng)期合同會(huì)被罰款，企業(yè)必須支付違約成本；企業(yè)的退出會(huì)影響職工的情緒，生產(chǎn)能力下降，財(cái)務(wù)狀況容易惡化；退出表明企業(yè)沒有發(fā)展前景，增加了企業(yè)轉(zhuǎn)移出去后的融資困難，使企業(yè)的信用等級(jí)降低，提高了融資成本，等等。
二、投資前景 分析
鋅是重要的有色金屬原材料，具有良好的壓延性、耐磨性、抗腐性和導(dǎo)熱、導(dǎo)電等性能，易于加工，在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁。鋅金屬能與多種金屬制成合金，廣泛應(yīng)用于冶金、機(jī)械制造、建材、機(jī)電、通迅、化工、汽車及航空等領(lǐng)域。鋅加工材可用于制作干電池，鋅與銅、錫、鉛等金屬可制成黃銅，鋅與鋁、鎂、銅等可制成壓鑄合金，鋼鐵及各種鑄鐵表面鍍鋅能防止腐蝕，氧化鋅可用于制藥、橡膠、顏料、油漆等 行業(yè) 。鋅錠主要用作鋼材鍍鋅、各種鋅基合金、耐磨合金、高強(qiáng)度鋅鋁合金、電池鋅片、微晶鋅板及電子工業(yè)等。
未來，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資和汽車產(chǎn)量將持續(xù)增加，因此預(yù)計(jì)鋅礦石產(chǎn)量和鋅金屬產(chǎn)量將會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。
三、新項(xiàng)目推薦地域
推薦在原材料集中地，投資設(shè)廠，有利于獲得穩(wěn)定，高質(zhì)的原材料，還可以節(jié)約原材料運(yùn)輸成本，例如：云南、內(nèi)蒙古、廣西、陜西等地。
第五節(jié) 投資發(fā)展建議（CMRN）
1、 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)的策略選擇產(chǎn)能擴(kuò)張策略
擴(kuò)大規(guī)模是企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。2010年國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量為442.3萬噸，如果2011年我國(guó)鋅年產(chǎn)量達(dá)492.5萬噸，那么國(guó)內(nèi)前十名鋅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量295.5萬噸，才能達(dá)到有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的要求。針對(duì)有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的目標(biāo)，目前國(guó)內(nèi)只有株冶、葫蘆島和中金嶺南達(dá)到規(guī)模上的要求，其他冶煉企業(yè)為了未來的一席之地將不得不進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。另外，國(guó)際鋅工業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)大型化、經(jīng)營(yíng)集約化的發(fā)展趨勢(shì)。綜合來看，目前國(guó)內(nèi)鋅 行業(yè) 產(chǎn)能擴(kuò)張是一種必然趨勢(shì)。
產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)張必將使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)放大。如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定收益，是企業(yè)需要考慮的問題，期貨工具是非常有效的手段。通過套期保值，企業(yè)可以有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有效控制采購(gòu)成本和達(dá)到預(yù)期銷售收入。同時(shí)，具有的現(xiàn)貨背景可以使企業(yè)在套期保值過程中方便地抓住各類無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，如期現(xiàn)套利、跨期套利等來擴(kuò)大收入來源。
2、精細(xì)化管理策略
在未來幾年內(nèi)，鋅 行業(yè) 優(yōu)勝劣汰將是必然趨勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，因此企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行精細(xì)化管理，包括庫(kù)存管理、資金管理、人員合理分配、信息化管理等。
在精細(xì)化管理的過程中，像期貨、信息化平臺(tái)、財(cái)務(wù)公司等各類工具可供大型企業(yè)選擇，特別是期貨在庫(kù)存管理、風(fēng)險(xiǎn)控制方面優(yōu)勢(shì)明顯。由于期貨獨(dú)有的杠桿特性，企業(yè)往往使用少量資金就可以達(dá)到預(yù)期的套保目的。信息化管理平臺(tái)的建設(shè)同樣重要，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，信息交流的效率愈發(fā)重要。信息化平臺(tái)利用現(xiàn)代信息技術(shù)，有效開發(fā)和利用信息資源，有助于改善企業(yè)管理，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益。
3、價(jià)格與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)策略
在大宗商品領(lǐng)域，企業(yè)的優(yōu)勝劣汰主要還是以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)形式進(jìn)行。因此，誰具有價(jià)格掌控能力，誰就具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，誰就能在未來的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。一直以來，國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)格是上海有色金屬網(wǎng)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，鋅的上中下游企業(yè)都參考該網(wǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)行現(xiàn)貨交易。不過，近幾年隨著上海鋅期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨價(jià)格越來越受到市場(chǎng)的關(guān)注，目前國(guó)內(nèi)鋅期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)非常明顯，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)明顯背離時(shí)就會(huì)吸引具有現(xiàn)貨背景的企業(yè)積極進(jìn)入進(jìn)行套利活動(dòng)。企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不僅僅體現(xiàn)在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上，未來將更多地體現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)用期貨工具后所具有的成本優(yōu)勢(shì)和銷售優(yōu)勢(shì)上。此外，供應(yīng)鏈一體化、精細(xì)化管理、產(chǎn)能擴(kuò)張等策略的實(shí)施，也必將最終體現(xiàn)在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上。
4、企業(yè)并購(gòu)策略
實(shí)行企業(yè)并購(gòu)一方面可以擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)能，更重要的是通過上下游整合和自身規(guī)模的擴(kuò)大，可以發(fā)揮規(guī)模效益的作用，進(jìn)而達(dá)到節(jié)約成本、增加收入的目的。特別是對(duì)上游鋅礦的并購(gòu)將是未來鋅冶煉企業(yè)并購(gòu)的首選內(nèi)容。供應(yīng)鏈一體化戰(zhàn)略包括縱向一體化、橫向一體化，通過企業(yè)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)原材料、生產(chǎn)和銷售的一體化，即整個(gè)供應(yīng)鏈的一體化。
并購(gòu)策略中尤其要關(guān)注鋅礦資源的勘探開發(fā)利用。企業(yè)一方面要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)資源勘探，合理開發(fā)利用中小礦山資源，通過各類投資方式搶占資源市場(chǎng)，杜絕對(duì)資源無序開采和亂采濫挖；另一方面，要積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，大力推進(jìn)海外礦產(chǎn)資源開發(fā)，建立資源儲(chǔ)備；同時(shí)，還必須重視再生資源開發(fā)利用，全面提高再生工藝技術(shù)水平，大力發(fā)展鋅循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)。
免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來電垂詢：4008099707。特此說明。