第一節(jié) 煉油 行業(yè) 概述
一、煉油工藝簡介
1、常壓蒸餾和減壓蒸餾
常壓蒸餾和減壓蒸餾習慣上合稱常減壓蒸餾，常減壓蒸餾基本屬物理過程。原料油在蒸餾塔里按蒸發(fā)能力分成沸點范圍不同的油品（稱為餾分），這些油有的經(jīng)調(diào)合、加添加劑后以產(chǎn)品形式出廠，相當大的部分是后續(xù)加工裝置的原料，因此，常減壓蒸餾又被稱為原油的一次加工。包括三個工序：原油的脫鹽、脫水 ；常壓蒸餾；減壓蒸餾。
2、原油的脫鹽、脫水
又稱預處理。從油田送往煉油廠的原油往往含鹽（主要是氯化物）、帶水（溶于油或呈乳化狀態(tài)），可導致設備的腐蝕，在設備內(nèi)壁結(jié)垢和影響成品油的組成，需在加工前脫除。常用的辦法是加破乳劑和水，使油中的水集聚，并從油中分出，而鹽份溶于水中，再加以高壓電場配合，使形成的較大水滴順利除去。
3、催化裂化
催化裂化是在熱裂化工藝上發(fā)展起來的。是提高原油加工深度，生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)汽油、柴油最重要的工藝操作。原料范主要是原油蒸餾或其他煉油裝置的350 ～ 540℃餾分的重質(zhì)油，催化裂化工藝由三部分組成：原料油催化裂化、催化劑再生、產(chǎn)物分離。催化裂化所得的產(chǎn)物經(jīng)分餾后可得到氣體、汽油、柴油和重質(zhì)餾分油。有部分油返回反應器繼續(xù)加工稱為回煉油。催化裂化操作條件的改變或原料波動，可使產(chǎn)品組成波動。
4、催化重整
催化重整（簡稱重整）是在催化劑和氫氣存在下，將常壓蒸餾所得的輕汽油轉(zhuǎn)化成含芳烴較高的重整汽油的過程。如果以80～180℃餾分為原料，產(chǎn)品為高辛烷值汽油；如果以60～165℃餾分為原料油，產(chǎn)品主要是苯、甲苯、二甲苯等芳烴，重整過程副產(chǎn)氫氣，可作為煉油廠加氫操作的氫源。重整的反應條件是：反應溫度為490～525℃，反應壓力為1～2兆帕。重整的工藝過程可分為原料預處理和重整兩部分。
5、加氫裂化
在高壓、氫氣存在下進行，需要催化劑，把重質(zhì)原料轉(zhuǎn)化成汽油、煤油、柴油和潤滑油。加氫裂化由于有氫存在，原料轉(zhuǎn)化的焦炭少，可除去有害的含硫、氮、氧的化合物，操作靈活，可按產(chǎn)品需求調(diào)整。產(chǎn)品收率較高，而且質(zhì)量好。
6、延遲焦化
它是在較長反應時間下，使原料深度裂化，以生產(chǎn)固體石油焦炭為主要目的，同時獲得氣體和液體產(chǎn)物。延遲焦化用的原料主要是高沸點的渣油。延遲焦化的主要操作條件是：原料加熱后溫度約500℃，焦炭塔在稍許正壓下操作。改變原料和操作條件可以調(diào)整汽油、柴油、裂化原料油、焦炭的比例。
7、煉廠氣加工
原油一次加工和二次加工的各生產(chǎn)裝置都有氣體產(chǎn)出，總稱為煉廠氣，就組成而言，主要有氫、甲烷、由2個碳原子組成的乙烷和乙烯、由3個碳原子組成的丙烷和丙烯、由4個碳原子組成的丁烷和丁烯等。它們的主要用途是作為生產(chǎn)汽油的原料和石油化工原料以及生產(chǎn)氫氣和氨。發(fā)展煉油廠氣加工的前提是要對煉廠氣先分離后利用。煉廠氣經(jīng)分離作化工原料的比重增加，如分出較純的乙烯可作乙苯；分出較純的丙烯可作聚丙烯等。
二、石油化工產(chǎn)業(yè)鏈簡介
石化 行業(yè) 主要涵蓋石油和天然氣開采業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、化學原料及制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠制造業(yè)、塑料制造業(yè)。石化 行業(yè) 所涉及 行業(yè) 之間的關聯(lián)度非常的高，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關系非常的密切，所以，石化 行業(yè) 具有非常鮮明的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈信息傳遞效應。
石化 行業(yè) 的產(chǎn)業(yè)鏈分為兩大部分：有機部分和無機部分，其中有機部分構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)鏈的主體，是化工 行業(yè) 研究 的重點。無機部分主要涉及三酸兩堿的無機化學品的制造。
石油化工產(chǎn)業(yè)鏈示意圖
第二節(jié) 煉油 行業(yè) 周期 分析
一、煉油周期性波動描述
一般來說，煉油業(yè)周期性波動表現(xiàn)為衰退一復蘇一景氣一下降這四個階段。
1、衰退階段
當產(chǎn)品供應遠超過需求時，煉油 行業(yè) 處于衰退階段。此時，產(chǎn)品價格下降，煉油毛利降低，煉油廠被迫降低產(chǎn)量，于是生產(chǎn)負荷率就會下降。當煉油毛利下降至與單位可變成本相同時，煉油廠甚至會選擇裝置停工。與此同時，新建的煉油廠會由于無利可圖而推遲建設進度。
2、復蘇階段
由于在衰退階段產(chǎn)能投入不足，而需求穩(wěn)步上升導致供應緊張進而使毛利逐步提高，煉油廠會相應提高裝置開工率。
3、景氣階段
隨著需求的持續(xù)上升，現(xiàn)有生產(chǎn)能力接近滿負荷，但是煉油新裝置的投入由于建設期較長的原因，在短期內(nèi)無法滿足產(chǎn)品的供應，在價格上漲的帶動下，煉油毛利大幅上升。
4、下降階段
當煉油毛利明顯增長，投資回報率也明顯高于其他 行業(yè) 時.大量資金再次涌人煉油業(yè)，推動新建大量煉油裝置。當大量的新裝置建成投產(chǎn)后大量釋放的新增產(chǎn)能無法被需求消化時，供給又一次超過需求，導致煉油毛利下降，煉油廠只好再次降低裝置負荷以維持經(jīng)營，于是 行業(yè) 從景氣高峰開始回落，進入下降階段。
二、煉油業(yè)進入較好盈利周期
國家發(fā)改委根據(jù)國際市場原油價格大幅回落的情況，決定自2007年1月14日起，將汽油價格每噸降低220元，將航空煤油價格每噸降低90元。
從調(diào)整幅度上來講，這次只對汽油價格和航油價格做了下調(diào)，而且下調(diào)的幅度并不大，不會對相關的上市公司產(chǎn)生重大的影響，因為在國際油價下挫的背景下，國內(nèi)煉油 行業(yè) 已經(jīng)進入了較好的盈利周期，成品油價格的些許下調(diào)不會影響這個 行業(yè) 目前的盈利趨勢。
目前的 行業(yè) 環(huán)境已經(jīng)為定價機制的推出創(chuàng)造了良好的條件，在國際油價一路上行的過程中，機制推出會給國內(nèi)的消費者造成大的壓力；而在油價下行的過程中，這一被動接軌可以減小對市場的沖擊，也有利于機制的推出。
按照中國石化2006年三季度的原油加工量及相應的汽、柴、煤油的產(chǎn)量來測算，在汽油價格下調(diào)220元/噸及航油下調(diào)90元/噸之后，對中國石化全年每股收益的影響為-0.042元，對上海石化的影響為-0.0137元。由于原油價格及成品油價格在2007年仍可能大幅波動，所以這一測算只是按照靜態(tài)考慮，從影響結(jié)果來看，對兩家公司的影響不大。
在煉油產(chǎn)品中，柴油產(chǎn)量最大，其次為汽油、化工輕油和航油，此次調(diào)價并未涉及到柴油產(chǎn)品，因此，從測算結(jié)果來看，對相應的上市公司影響不大。
三、煉油 行業(yè) 盈利情況 分析
2008年1-6月，化肥、農(nóng)藥表現(xiàn)優(yōu)異，石化、化纖落后指數(shù)。申萬化工三級子 行業(yè) 簡單算術平均下跌幅度38.82%，同期申萬A指下跌幅度44.95%。
19個三級子 行業(yè) 中有12個子 行業(yè) 跑贏市場，其中，在表現(xiàn)較好的子 行業(yè) 中，鉀肥、農(nóng)藥、無機鹽、氮肥分別跑贏申萬A指數(shù)58.2、31.9、31.2、29.8個百分點；石化、化纖是表現(xiàn)最差，分別跑輸指數(shù)5.2、7.4個百分點。
農(nóng)藥、化學采礦、化肥利潤增長最快，1-5月利潤總額分別同比增長121.5%、76.1%、62.4%。農(nóng)藥、磷礦石、化肥等產(chǎn)品價格二季度同比上漲幅度較大，環(huán)比亦有所上升，是利潤快速增長的主要原因。
2008年1-5月煉油虧損加劇。煉油 行業(yè) 08年1-2月份利潤總額同比下降272.8%，而1-5月份利潤總額同比下滑287.6%，加速下滑。煉油 行業(yè) 1-5月利潤總額為虧損568億元。
主要子 行業(yè) 6月份動態(tài)：煉油企業(yè)壓力進一步增大；甲醇及其衍生品（DMF、醋酸、二甲醚）價格大幅上漲；烯烴價格大幅上漲，助推PVC價格；分散染料和間苯二胺等中間體6月環(huán)比漲幅約100%；化肥價格6月份繼續(xù)全面上漲；純堿價格略有回落；化纖產(chǎn)品價格及毛利差仍然疲軟。
化工公司6月度經(jīng)營動態(tài)：除四川部分公司（如四川美豐、利爾化學等）受地震影響外，上市公司6月份生產(chǎn)經(jīng)營基本正常。浙江龍盛分散染料及其中間體價格大幅上漲，環(huán)比漲幅約100%；苯胺價格上漲將壓縮萬華MDI毛利；原油、化肥等產(chǎn)品價格繼續(xù)延續(xù)強勢。
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