第一節(jié) PVC 行業(yè) 投資機(jī)會(huì) 分析

一、政策支持情況 分析

聚氯乙烯是氯堿工業(yè)最大的耗氯產(chǎn)品，屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，我國(guó)電力、石油、煤炭等能源供應(yīng)緊張，將極大地影響到聚氯乙烯的生產(chǎn)成本。今后我國(guó)的能源政策及價(jià)格走勢(shì)將會(huì)決定聚氯乙烯市場(chǎng)的發(fā)展和生存環(huán)境。2007年以來(lái)，國(guó)家提高了氯堿 行業(yè) 準(zhǔn)入條件，更加嚴(yán)格地淘汰落后的電石法產(chǎn)能，電石市場(chǎng)相應(yīng)緊縮。2008年6月，國(guó)家發(fā)改委提高省級(jí)電網(wǎng)售價(jià)政策出臺(tái)，電石 行業(yè) 受沖擊較大，出口退稅率逐漸下調(diào)不利于擴(kuò)大出口。聚氯乙烯排放標(biāo)準(zhǔn)的制定，要求企業(yè)增大環(huán)保投入，此外，來(lái)料加工政策和進(jìn)口原材料、能源關(guān)稅政策等都將發(fā)揮重要影響。這些相關(guān)政策在短期內(nèi)提高了 行業(yè) 準(zhǔn)入門(mén)檻，加大了企業(yè)成本壓力。一些規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)的企業(yè)將受到重創(chuàng)。聚氯乙烯工業(yè)環(huán)境保護(hù)和綜合利用也是國(guó)家關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。目前，國(guó)內(nèi)聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保治理和綜合利用的水平差別較大，如何按照可持續(xù)發(fā)展及循環(huán)經(jīng)濟(jì)的方向提升自己的水平是今后發(fā)展的關(guān)鍵。

出口退稅和加工貿(mào)易政策調(diào)整的影響。為了抑制高污染高能耗產(chǎn)品的出口以及緩和潛在的國(guó)際貿(mào)易沖突，國(guó)家多次調(diào)整塑料及其制品的出口退稅政策，這對(duì)聚氯乙烯市場(chǎng)及其出口產(chǎn)生重大的影響，直接導(dǎo)致出口企業(yè)成本的上升和經(jīng)濟(jì)效益的下降，部分中小企業(yè)可能面臨淘汰出局的困境，聚氯乙烯的進(jìn)出口受到一定的影響。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)外貿(mào)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有推動(dòng)作用。

貿(mào)易環(huán)境的變化和出口遭遇反傾銷制裁的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，隨著產(chǎn)量的大幅度增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)聚氯乙烯逐漸走向國(guó)際市場(chǎng)，但是由于聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)的趨利性與盲目性，相互之間協(xié)調(diào)不夠，盲目競(jìng)爭(zhēng)使各企業(yè)在出口中相互壓價(jià)，惡性競(jìng)爭(zhēng)很難使得我國(guó)企業(yè)獲得出口產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。此外，我國(guó)聚氯乙烯的出口先后遭受到印度、土耳其以及南非等國(guó)實(shí)施的反傾銷制裁。歐盟REACH法規(guī)的實(shí)施，也不利于我國(guó)聚氯乙烯向歐盟國(guó)家的出口。

二、技術(shù)獲得情況 分析

PVC生產(chǎn)工藝在中國(guó)主要分為兩種工藝路線，一是煤化工的工藝路線，二是石油化工。煤化工主要指電石法的工業(yè)生產(chǎn)，從最源頭來(lái)說(shuō)就是煤，從電石生產(chǎn)，電石是使用石灰石和焦炭進(jìn)行煅燒得到電石，電石通過(guò)跟水的反應(yīng)得到乙炔，乙炔跟氯堿 行業(yè) 另一個(gè)產(chǎn)品氯氣反應(yīng)，氯氣還要跟氫氣反應(yīng)產(chǎn)生氯化氫，生產(chǎn)VCM單體，它的化學(xué)品種就是氯乙烯，通過(guò)聚合的反映，把單體變成聚合物，達(dá)成聚氯乙烯的產(chǎn)品。工藝法路線相對(duì)來(lái)說(shuō)比較復(fù)雜，可以分為三種，其中一種是從石油變成石腦油變成乙烯，乙烯通過(guò)央氯化反應(yīng)產(chǎn)生VCM單體，VCM單體也跟前面的電石法一樣，通過(guò)聚合的方式得到產(chǎn)品PVC，還有一個(gè)是乙烯法路線，直接進(jìn)口VCM單體，生產(chǎn)過(guò)程比較簡(jiǎn)單，直接通過(guò)聚合的方式就可以達(dá)到最終的產(chǎn)品PVC，另外一種產(chǎn)品是通過(guò)進(jìn)口EDC的方式（二氯乙烷）。進(jìn)口的EDC通過(guò)氯堿的過(guò)程，脫掉氯化氫達(dá)到了VCM的單體，最后一個(gè)過(guò)程也是通過(guò)聚合的過(guò)程達(dá)到最終的PVC產(chǎn)品。

三、市場(chǎng)機(jī)會(huì) 分析

從我國(guó)PVC的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，型材、管材和管件等硬材占據(jù)了絕大份額，從比例上來(lái)看，已經(jīng)超過(guò)50%。這部分消耗都與我們的日常生活有關(guān)。一方面體現(xiàn)在日常的易耗品上，另一方面則于房地產(chǎn)息息相關(guān)。據(jù)預(yù)測(cè)，房地產(chǎn)政策可能重在維穩(wěn)，因此，PVC的需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

第二節(jié) PVC 行業(yè) 投資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、進(jìn)入壁壘 分析

1、市場(chǎng)進(jìn)入壁壘

1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)（economies of scale）

PVC 行業(yè) 的新進(jìn)入者必須要有一定規(guī)模，并且技術(shù)水平要求較高，否則將不得不面對(duì)成本劣勢(shì)的現(xiàn)實(shí)。

2）產(chǎn)品差異化（product differentiation）

下游應(yīng)用對(duì)PVC的技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)要求較高，消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)中原有品牌的認(rèn)同會(huì)迫使新進(jìn)入者不得不花費(fèi)巨資來(lái)克服消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度所帶來(lái)的不利影響。而對(duì)于一個(gè)新進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，這一塊可能完全是一個(gè)空白。

3）與規(guī)模無(wú)關(guān)的成本劣勢(shì)

原有企業(yè)通過(guò)經(jīng)驗(yàn)的積累、勞動(dòng)力學(xué)習(xí)曲線等方式所形成新進(jìn)入者所不具備的成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)構(gòu)成與規(guī)模無(wú)關(guān)的成本劣勢(shì)的因素還包括專利權(quán)、政府補(bǔ)貼以及由于通貨膨脹或匯率變化所形成的設(shè)備初置價(jià)格上漲等情況。經(jīng)驗(yàn)曲線類似于學(xué)習(xí)曲線，對(duì)于這個(gè) 行業(yè) 的先進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，他們?cè)谶@個(gè) 行業(yè) 多年所積累下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)更有利于節(jié)約成本，而新進(jìn)入者由于缺乏相應(yīng)的熟練人才，雖然具有一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，但這種后發(fā)優(yōu)勢(shì)往往與那些老手比起來(lái)就幼稚的多了。所以經(jīng)驗(yàn)對(duì)于這些新加入者來(lái)說(shuō)仍然存在一定的壁壘。

4）獲得經(jīng)銷渠道

新進(jìn)入者除了需要將產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)以外，還必須構(gòu)建通往消費(fèi)者的渠道。在這方面新進(jìn)入者往往存在一定劣勢(shì)，比方說(shuō)他們往往很難獲得經(jīng)銷商的信任，而必須支付更昂貴的代價(jià)。

2、可以選擇不同方式進(jìn)入

先入戰(zhàn)略和跟進(jìn)戰(zhàn)略是企業(yè)重要的進(jìn)入和定位策略，這兩種有明顯差異的策略，都既可以為企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn)和發(fā)展前景，也暗藏著相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)，需要付出極大的成本。如何選擇需要企業(yè)認(rèn)真權(quán)衡利弊。企業(yè)要更好地生存和發(fā)展壯大，必須在競(jìng)爭(zhēng)手段和 市場(chǎng)發(fā)展 上花力氣、做文章。

研究 表明，一般而言，市場(chǎng)先驅(qū)者的市場(chǎng)占有率往往勝過(guò)后來(lái)者。盡管如此，后來(lái)者只要采取合適的市場(chǎng)策略，仍有機(jī)會(huì)取得成功。許多 行業(yè) ，一旦先驅(qū)者取得了一定的地位，往往就是堅(jiān)不可摧的，PVC 行業(yè) 也不例外。

二、主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，雖然整體規(guī)模大，但分布較為分散，新建企業(yè)多，面臨著原料價(jià)格高企、市場(chǎng)需求疲軟等眾多問(wèn)題的困擾，近幾年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，一直游離在虧損的邊緣。2008年后期情況更為惡化，在金融危機(jī)爆發(fā)之后，甚至出現(xiàn)了全 行業(yè) 虧損的局面。另外，廣大東部和中西部地區(qū)憑借各自在市場(chǎng)、資金、資源等方面的優(yōu)勢(shì)，正在著力培育具備地區(qū)乃至國(guó)際影響力的、上下游一體化的大型氯堿化工產(chǎn)業(yè)集群。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在這一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，運(yùn)用合理合法的法律手段為 行業(yè) 創(chuàng)造一個(gè)公平公正的 市場(chǎng)發(fā)展 環(huán)境，對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展有著極為重要的戰(zhàn)略意義。

PVC反傾銷調(diào)查

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

在根本哈根會(huì)議結(jié)束以后，中國(guó)承諾，2020年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降40％到45％。這將使得未來(lái)幾年中，國(guó)家政策對(duì)高污染高排放的 行業(yè) 進(jìn)行控制和改造，今年便提出了對(duì)煤化工 行業(yè) 過(guò)剩產(chǎn)能的改造，對(duì)未來(lái)電石 行業(yè) 的生存將是很大挑戰(zhàn)，同時(shí)會(huì)直觀的表現(xiàn)在電石成本上。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

從PVC市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)看，進(jìn)入11月份以后，隨著需求的逐步萎縮，PVC市場(chǎng)緊張的貨源供應(yīng)將逐步得到緩解。前期PVC市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張主要是受到電石供應(yīng)短缺的影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工受到一定的限制。從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月當(dāng)月全國(guó)PVC產(chǎn)量為90.6萬(wàn)噸，相比8月減少約7.3萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為7.5%。從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，電石市場(chǎng)整體貨源供應(yīng)仍顯緊張，PVC生產(chǎn)企業(yè)的整體開(kāi)工情況仍將受到影響。另外，隨著淡季的來(lái)臨，PVC生產(chǎn)企業(yè)也將有意控制產(chǎn)量以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，這也將有效減少PVC的市場(chǎng)供應(yīng)。所以，總體來(lái)看，11月份和12月份PVC產(chǎn)量估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯的增加。

同時(shí)，進(jìn)入11月份以后，PVC傳統(tǒng)的需求旺季已經(jīng)結(jié)束，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)對(duì)于PVC的需求將逐步萎縮，這也將消化PVC貨源供應(yīng)減少對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響。另外，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于政策調(diào)控的高壓期。第三套房貸的逐漸停放、加息帶來(lái)的貸款成本增加，再度給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了一絲寒意。PVC作為主要的建材原料，房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)其也造成了一定的壓力。

綜上所述，近期V1101合約在商品市場(chǎng)集體走強(qiáng)和電石成本支撐下仍將在8000元附近強(qiáng)勢(shì)振蕩。但隨著需求的萎縮和現(xiàn)貨價(jià)格的停滯不前，后市V1101繼續(xù)沖高的空間不大。從持倉(cāng)上來(lái)看，主力在逐步向V1105合約移倉(cāng)，由于4月、5月份是春節(jié)過(guò)后的第一個(gè)接貨高峰，市場(chǎng)人士對(duì)于明年5月份交割的合約預(yù)期比較樂(lè)觀，目前V1105較V1101有350元左右的升水。短期來(lái)看，市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和成本支撐將推動(dòng)V1105繼續(xù)上行，但進(jìn)入12月份以后，V1105將逐步回穩(wěn)，市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)也將顯現(xiàn)。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

制度及財(cái)務(wù)人員崗位責(zé)任制。這些制度的建立是公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的有力保障。但財(cái)務(wù)管理制度和財(cái)務(wù)人員崗位責(zé)任制需要不斷完善和發(fā)展，需要不斷落實(shí)，檢查和監(jiān)督，也存在公司有關(guān)人員在執(zhí)行有關(guān)規(guī)章制度時(shí)由于未能正確理解，把握和執(zhí)行相關(guān)規(guī)定而導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理制度不能有效貫徹的可能，因此公司面臨財(cái)務(wù)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)。

（五）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

1、高級(jí)管理人才和技術(shù)人才短缺的風(fēng)險(xiǎn)

隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，對(duì)公司生產(chǎn)組織、內(nèi)部管理、研發(fā)力量、技術(shù)支持、售后服務(wù)都提出了較高的要求，需要更多的中高級(jí)人才以滿足公司快速發(fā)展的要求。因此，如果不能持續(xù)引進(jìn)高級(jí)人才，勢(shì)必對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

2、經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

隨著經(jīng)營(yíng)模式的調(diào)整，公司的資金、產(chǎn)能將向自主品牌營(yíng)銷模式不斷傾斜。在這一過(guò)渡時(shí)期，由于自主營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)需要逐步建設(shè)和完善，自主創(chuàng)新能力也需要進(jìn)一步提高，公司將面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第三節(jié) PVC 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析

一、 行業(yè) 投資前景

近年，我國(guó)正處在一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期，對(duì)PVC的需求強(qiáng)勁，目前國(guó)內(nèi)人均占有量遠(yuǎn)低于世界水平，市場(chǎng)前景廣闊。但國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)發(fā)展存在一定盲目性，大多數(shù)企業(yè)僅能生產(chǎn)通用型產(chǎn)品，低端產(chǎn)品產(chǎn)能所占比例過(guò)高，高端產(chǎn)品供應(yīng)不足，大部分仍需進(jìn)口。未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迫切需要開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)電石法和乙烯法PVC 樹(shù)脂廠家生產(chǎn)的PVC 樹(shù)脂型號(hào)均屬于通用型，聚合度基本集中在650～1300，而更高聚合度的PVC 樹(shù)脂產(chǎn)品則主要依靠進(jìn)口。國(guó)內(nèi)廠家需要開(kāi)發(fā)滿足不同需要的高聚合度、高透明性和增韌型PVC 樹(shù)脂新產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品的附加值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化。

2008-2012年，全球聚氯乙烯(PVC)的市場(chǎng)需求有望以年均4%的速度快速增長(zhǎng)，尤其是一些發(fā)展中國(guó)家，市場(chǎng)需求將呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。中國(guó)聚氯乙烯樹(shù)脂需求也將保持快速增長(zhǎng)，特別是在建材方面，近年來(lái)正處于高速增長(zhǎng)期。隨著中國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化的步伐加大，聚氯乙烯樹(shù)脂包裝材料和管材在水泥、化肥、糧食、食品、飲料、藥品、洗滌劑、化妝品等領(lǐng)域都將有廣闊的發(fā)展空間，其需求量相應(yīng)大幅度增長(zhǎng);另外，汽車、通訊、交通領(lǐng)域?qū)勐纫蚁?shù)脂的需求也呈高速增長(zhǎng)，中國(guó)聚氯乙烯樹(shù)脂工業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

二、 行業(yè) 投資熱點(diǎn)

前面研發(fā)熱點(diǎn)和難點(diǎn) 分析 表明，未來(lái)PVC專用料、環(huán)保型產(chǎn)品以及醫(yī)用塑料替代材料成研發(fā)熱點(diǎn)，順應(yīng)市場(chǎng)需求，未來(lái)也將成為聚氯乙烯產(chǎn)品的投資熱點(diǎn)。

三、 行業(yè) 投資區(qū)域

目前我國(guó)PVC消費(fèi)主要集中在華南和華東地區(qū)，廣東、浙江、福建、山東和江蘇等省份的消費(fèi)合計(jì)占全國(guó)總消費(fèi)量的70％。而生產(chǎn)主要集中在華東、華北地區(qū)，因此，建議增加在華南地區(qū)的投資，以充分利用華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策以及市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)勢(shì)。

第四節(jié) PVC 行業(yè) 投資建議

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