第一節(jié)  鋁業(yè)投資機(jī)會(huì) 分析

一、鋁業(yè)供需平衡 分析 及產(chǎn)業(yè)總體投資機(jī)會(huì)的把握

專家預(yù)測，我國鋁加工材消費(fèi)高峰將于2005年后到來，并在2022年達(dá)到最高點(diǎn)，年需求將超過1000萬噸。目前是國際鋁業(yè)巨頭進(jìn)入我國市場的黃金時(shí)期，外商以高、精項(xiàng)目為切入點(diǎn)，憑借其在資金、技術(shù)、價(jià)格等方面的優(yōu)勢，投資國內(nèi)鋁業(yè)將可獲得較好回報(bào)。

據(jù)中國有色金屬加工協(xié)會(huì)專家鄺匯珍介紹，近幾年國際鋁產(chǎn)業(yè)供大于求的過剩態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)，而我國卻“一枝獨(dú)秀”，對(duì)鋁材的需求始終保持旺盛狀態(tài)，特別是受汽車制造及房地產(chǎn)兩大產(chǎn)業(yè)的需求拉動(dòng)，鋁加工材產(chǎn)量持續(xù)走高，1990年時(shí)產(chǎn)量僅為39萬噸，2002年就達(dá)到了274萬多噸，年均增長率為17%。我國鋁產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展期正在到來，而隨著我國步入工業(yè)化后期，我國鋁的消費(fèi)量將大于鋁的產(chǎn)量。

我國是世界鋁生產(chǎn)大國，但并非強(qiáng)國，僅靠國內(nèi)鋁生產(chǎn)企業(yè)難以滿足市場對(duì)鋁材數(shù)量及質(zhì)量的要求。通常，國際成熟企業(yè)所生產(chǎn)的板帶、箔材比例可占到加工材消費(fèi)量的60%左右，而目前我國企業(yè)這一比例僅為20——25%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，最近五年，國內(nèi)每年進(jìn)口的鋁板帶、箔材都在20萬至30萬噸，而通過各種途徑實(shí)際進(jìn)入國內(nèi)市場的數(shù)量遠(yuǎn)超過這一數(shù)字，且缺口在繼續(xù)擴(kuò)大。

另外，我國平均每人的板帶、箔材、鋁加工料的消費(fèi)量分別為0.4公斤、0.2公斤、2.0公斤，而世界人均消費(fèi)量則分別為1.7公斤、0.3公斤、3.3公斤。如果我國要達(dá)到世界平均消費(fèi)水平的一半，至少還要再增加100萬噸的產(chǎn)量。專家認(rèn)為，國際鋁業(yè)巨頭此時(shí)投資我國機(jī)會(huì)最佳，外資在高端鋁材生產(chǎn)方面優(yōu)勢明顯，只要項(xiàng)目選擇正確、產(chǎn)品質(zhì)量好，市場潛力將十分巨大。

專家 分析 ，目前跨國鋁業(yè)巨頭受成本、環(huán)保等多種因素影響，已不可能在其本土繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)量，而在我國生產(chǎn)的板帶、箔材價(jià)格比國外同類產(chǎn)品加運(yùn)、保、雜費(fèi)、關(guān)稅等之后還低。此外，國際鋁業(yè)巨頭在價(jià)格走勢的把握和風(fēng)險(xiǎn)防范方面有著國內(nèi)企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢，他們與世界大型鋁錠生產(chǎn)商有廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系，可以最低價(jià)拿到原料；他們有強(qiáng)大而知名的金融運(yùn)作體系，有能力規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；作為外資企業(yè)，可以享有一切我國政府和地方政府給予的進(jìn)出口優(yōu)惠政策。

我國鋁產(chǎn)業(yè)適宜投資的地域在不斷擴(kuò)大，廣東“珠三角”地區(qū)原是我國鋁加工材的主要生產(chǎn)基地和集散地，外商多把投資方向集中于此。隨著西部開發(fā)政策的深入推廣以及城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程的展開，為國內(nèi)鋁消費(fèi)量的增長提供了更大的空間。以往廣東鋁消費(fèi)量“老大”的局面也正在得到改變，以上海為中心的新消費(fèi)密集區(qū)正在快速形成。另外，東南亞地區(qū)、中西亞地區(qū)以及大量在華外資企業(yè)的來料加工貿(mào)易對(duì)鋁加工材同樣需求迫切。

據(jù)了解，我國鋁消費(fèi)市場的潛力已開始吸引國際鋁業(yè)巨頭的目光。2000年10月，我國最大的鋁型材生產(chǎn)企業(yè)之一的亞洲鋁業(yè)集團(tuán)與北美第二大鋁型材生產(chǎn)廠商美國鷹都鋁業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，攜手開拓國際市場。最近，加拿大鋁業(yè)集團(tuán)與寧夏青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)、寧夏電力投資公司簽署合資合同，并向青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)注入資金3000萬美元。

二、氧化鋁價(jià)格走勢與 行業(yè) 盈利能力

國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)廠家有中國鋁業(yè)公司和山東鋁業(yè)，由于山東鋁業(yè)是中鋁公司的控股子公司，其產(chǎn)品定價(jià)權(quán)歸屬中鋁，因此，實(shí)質(zhì)上只有國內(nèi)只有中鋁一家公司提供氧化鋁。中國鋁業(yè)制定氧化鋁價(jià)格的依據(jù)主要是：澳洲離岸價(jià)、國際運(yùn)輸價(jià)格、關(guān)稅增值稅及進(jìn)口雜費(fèi)。

由于國內(nèi)對(duì)進(jìn)口氧化鋁的需求旺盛，自2003年起，氧化鋁價(jià)格一路上揚(yáng)，最高達(dá)3675元/噸，2004年氧化鋁價(jià)格曾短時(shí)間內(nèi)下調(diào)，隨后又恢復(fù)到了歷史高位，目前價(jià)格為3700元/噸（含稅）。2003年，山東鋁業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)33%，2004年前三季度的毛利率為39.7%，由于10月份發(fā)生了兩次調(diào)高氧化鋁價(jià)格，因此預(yù)計(jì)山東鋁業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率將超過40%。

2005年前三季度氧化鋁平均銷售價(jià)格

                                                                  單位：元/噸

三、電解鋁價(jià)格走勢與 行業(yè) 盈利能力

國內(nèi)外電解鋁價(jià)格相關(guān)系數(shù)高，比值圍繞10：1波動(dòng)。2002年底，國內(nèi)外鋁價(jià)開始同步上漲，2003年全年維持漲勢，年末國內(nèi)外市場價(jià)格分別為15650元/噸和1560美元/噸，全年漲幅為13.5%。2004年價(jià)格波動(dòng)幅度較大，2004年4月，受中國宏觀調(diào)控的影響，2004年5月份的國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)鋁錠市場價(jià)格下跌10%至15700元/噸，國外市場也受波及，6月份價(jià)格下跌7%左右。隨后價(jià)格逐漸平穩(wěn)，下半年市場價(jià)格圍繞16000元/噸波動(dòng)。

近期國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格一直很穩(wěn)定，成交量也不是很大。但是，在這樣一個(gè)已經(jīng)無法再萎縮的行情中，后市鋁價(jià)可能會(huì)有較好的上升勢頭，這從上周滬鋁期價(jià)在滬銅大幅下跌的情況下卻出現(xiàn)了連續(xù)的小幅上漲中就可以看出來。不過，如果聯(lián)想到上周有關(guān)電解鋁出口退稅明年將被取消的消息正式被官方證實(shí)，滬鋁的反常走勢也就可以理解了。

中國明年將取消8％的鋁出口退稅。政府很快將公布文件。這也可以認(rèn)為是國家對(duì)電解鋁 行業(yè) 繼續(xù)實(shí)行宏觀調(diào)控的措施之一。不過，上周鋁期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格的上揚(yáng)也反映了利空消息正式出臺(tái)后反而導(dǎo)致價(jià)格上漲的市場規(guī)律。目前情況下，鋁價(jià)的走勢仍然和國家的政策調(diào)控力度緊密關(guān)聯(lián)。而從近期的政策走向來看，明年電解鋁 行業(yè) 仍然會(huì)是國家重點(diǎn)調(diào)控的六大 行業(yè) 之一，因此整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大仍然受到限制，供應(yīng)量不太可能有很大的提升。

從電解鋁本身的基本面情況來看，明年的價(jià)格走勢應(yīng)該是易漲難跌。政策方面，上周四在?？谡匍_的2004年中國鋁業(yè)研討會(huì)上有官員表示，在中國政府已經(jīng)針對(duì)冶煉商采取了嚴(yán)厲的限制措施之后，明年中國不可能再對(duì)鋁出口征稅。由于國家已經(jīng)針對(duì)鋁業(yè)部門采取了一系列的措施，其中包括信貸限制和征收較高的電費(fèi)等以控制耗電量較大的鋁產(chǎn)業(yè)的過熱發(fā)展，因此政策方面的利空可以說已經(jīng)基本出臺(tái)。而明年國家要做的就是將宏觀調(diào)控繼續(xù)延續(xù)下去，這也等于是要對(duì)整個(gè)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行一次大的洗牌。

供需方面，目前中國國內(nèi)的鋁年消費(fèi)量大約在600萬噸左右，而今年的產(chǎn)量略高于消費(fèi)量。但由于今年政府已經(jīng)禁止了年產(chǎn)能在10萬噸以下的冶煉廠直接進(jìn)口氧化鋁用作加工貿(mào)易，并且禁止那些使用過時(shí)技術(shù)和在2002年4月之后建立而沒有獲得中央政府許可的冶煉廠直接進(jìn)口氧化鋁。因此很多小電解鋁冶煉廠將因?yàn)槌杀镜母甙憾P(guān)門停產(chǎn)，明年全年國內(nèi)的電解鋁產(chǎn)量將因此不會(huì)有大的增加。而如果中國繼續(xù)保持目前這樣的經(jīng)濟(jì)增長速度，明年的電解鋁需求還將大幅增加。由于目前紅火的汽車、建筑和包裝 行業(yè) 的鋁消耗量在未來幾年的增長率可能會(huì)超過40％，因此預(yù)計(jì)未來三年鋁的消耗量平均每年將會(huì)增長10％。據(jù)一些 分析 機(jī)構(gòu)稱，到2008年國內(nèi)鋁的消耗量將從目前的600萬噸增加到930萬噸。這樣，此消彼漲的結(jié)果就是明年電解鋁整體的供需情況將不會(huì)像前幾年一樣持續(xù)供大于求，對(duì)價(jià)格的支撐也將會(huì)較明顯。在這樣的情況下，明年的鋁價(jià)應(yīng)該會(huì)持續(xù)向好。

當(dāng)然，在技術(shù)面上，目前滬鋁除60日均線以外的其他均線都已粘連在了一起，成交量和每天波動(dòng)的價(jià)格幅度也在逐漸減少，而這通常是價(jià)格將要出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)之前的征兆。同時(shí)，12月3日的快速向下穿刺也隨即被下方的大量買盤托起，價(jià)格重新回到前期的波動(dòng)區(qū)間，主力已經(jīng)對(duì)做空的力量不足有了充分的認(rèn)識(shí)，后市出現(xiàn)上漲的可能性很大。

2005年全球電解鋁產(chǎn)量3193萬噸，消費(fèi)量3187萬噸，略微過剩6萬噸。2006年受國內(nèi)外生產(chǎn)商減產(chǎn)預(yù)期影響，全球鋁供應(yīng)將出現(xiàn)平衡或輕微過剩，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將維持在高位震蕩。主要原材料氧化鋁的價(jià)格一直維持著震蕩上行的趨勢。目前，進(jìn)口氧化鋁的港口交貨價(jià)已經(jīng)上升為6500元/噸左右，較2004年10月份的4600元/噸上漲了41.30%。高價(jià)的氧化鋁提高了氧化鋁生產(chǎn)商的積極性，預(yù)計(jì)從2006年起，全球每年都將有新投資的氧化鋁制造企業(yè)竣工投產(chǎn)，使得全球氧化鋁的供求緊張狀況將在2006年得以扭轉(zhuǎn)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2006年前兩個(gè)月，我國共生產(chǎn)氧化鋁177.6萬噸，同比增長了44.6%。照此計(jì)算，我國2006年氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)到1100萬噸左右，比去年850萬噸的產(chǎn)量增長29.41%，將大大超過我國電解鋁產(chǎn)量的增長速度。據(jù)商務(wù)部預(yù)測，2006年全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6607萬噸，需求6567萬噸。由2005年的供不應(yīng)求99萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求40萬噸，供求關(guān)系的改變將促使2006年國際市場氧化鋁價(jià)格回落。

從歷史數(shù)據(jù)來 分析 ，一旦氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)回落，其下降的速度和幅度都將超過電解鋁。這樣的話，二者之間的價(jià)差將拉大。這對(duì)電解鋁企業(yè)來講無疑是有利的，因?yàn)檠趸X是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，電解鋁企業(yè)的利潤主要是由二者之間的價(jià)差決定的，價(jià)差的拉大，將提高電解鋁企業(yè)的毛利率，從而提升電解鋁企業(yè)的盈利能力。

四、2006 行業(yè) 價(jià)格走勢預(yù)測

國內(nèi)原鋁產(chǎn)量大于需求量約50萬噸，而且出口退稅率可能下調(diào)使出口減少，因此2005年原鋁的價(jià)格有下調(diào)的壓力，但是成本決定了電解鋁價(jià)格在2006年難以大幅度下跌。

電解鋁成本中最重要的是氧化鋁價(jià)格和電力價(jià)格，預(yù)計(jì)2006年國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格為3800元/噸，進(jìn)口價(jià)格為4000元/噸，以2噸氧化鋁產(chǎn)一噸電解鋁計(jì)算，氧化鋁成本在8000元/噸左右。國內(nèi)電解鋁企業(yè)所用的公網(wǎng)電價(jià)平均約為0.32元/度，自發(fā)電的價(jià)格約為0.25元/度，以平均0.30元/度計(jì)，每生產(chǎn)一噸電解鋁的平均耗電15000度，電力成本至少在4500元/噸以上。生產(chǎn)一噸電解鋁的氧化鋁和電價(jià)兩項(xiàng)成本合計(jì)就達(dá)到12500元，全部生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)在15600元/噸。

由于原鋁市場競爭激烈，預(yù)計(jì)2006年的原鋁價(jià)格應(yīng)在15000～16000元/噸左右。

2005年原鋁的國內(nèi)和國際價(jià)格走勢

根據(jù)中國鋁業(yè)年報(bào)顯示，2005年上半年氧化鋁的生產(chǎn)成本上升了27.6%，總生產(chǎn)成本為61億元，單位成本為1830元/噸。因此，氧化鋁市場價(jià)格走勢中的成本因素影響較小。

近年來，國內(nèi)對(duì)進(jìn)口氧化鋁的依存度保持在40%左右，決定國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格制定的重要依據(jù)是進(jìn)口氧化鋁價(jià)格，因此考察世界范圍內(nèi)的氧化鋁供求關(guān)系是關(guān)鍵。

1～11月年中鋁氧化鋁價(jià)格（不含稅）走勢

                                                                                 單位：元/噸

預(yù)計(jì)明年全球氧化鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為6060萬噸和6000萬噸，供需缺口為60萬噸。受供過于求以及國內(nèi)氧化鋁自給率提高的影響，國際氧化鋁價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中回落格局，我們認(rèn)為國內(nèi)市場上的進(jìn)口氧化鋁含稅價(jià)格為3800～4100元/噸左右，國產(chǎn)氧化鋁含稅價(jià)格約為3700～4000元/噸，比2004年4季度價(jià)格分別下降大約8%～14%左右。

第二節(jié)  鋁業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)

作為國家宏觀調(diào)控的主要對(duì)象之一，電解鋁等 行業(yè) 投資，今年經(jīng)歷了急剎車的過程。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會(huì)新聞發(fā)言人曹玉書介紹，在去年增長86.6%的基礎(chǔ)上，今年一季度增長放慢，達(dá)到39.9%。二、三季度更是大幅度回落，由一季度增長轉(zhuǎn)為下降，下降幅度為6.5%。

在中間半年內(nèi)，淘汰了一批高耗能、高耗水、重污染的建設(shè)項(xiàng)目，取消了一批技術(shù)含量低、明顯超出市場需求和不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整要求的項(xiàng)目。與此同時(shí)，新建了一批技術(shù)含量高、環(huán)境污染少、市場前景廣闊的項(xiàng)目。

其中有147萬噸的計(jì)劃建設(shè)產(chǎn)能被叫停，另有90萬噸產(chǎn)能推遲，已建成的120萬噸能力推遲投產(chǎn)，部分現(xiàn)有產(chǎn)能停產(chǎn)或半停產(chǎn)，電解鋁 行業(yè) 投資過度的勢頭得到基本控制。

盡管如此，由于前期過熱的投入，仍然出現(xiàn)了 行業(yè) 生產(chǎn)能力過剩問題，從2000年底的318萬噸，猛增到2003年的800萬噸，2004年又新投產(chǎn)一批電解鋁項(xiàng)目。由于電價(jià)上漲和氧化鋁價(jià)格居高不下，導(dǎo)致電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本增加過多，多數(shù)獨(dú)立電解鋁企業(yè)均處于虧損或微利狀態(tài)。企業(yè)被迫壓縮生產(chǎn)，到2004年9月末，全國有近100萬噸電解鋁能力閑置。

在嚴(yán)格控制投資的同時(shí)，國家對(duì)電解鋁的生產(chǎn)，也采取了嚴(yán)格的控制措施。近日，商務(wù)部和海關(guān)總署公布了《關(guān)于貫徹中央宏觀調(diào)控政策嚴(yán)格控制氧化鋁加工貿(mào)易的通知》，進(jìn)一步提高了從事氧化鋁加工貿(mào)易企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和要求。限制年產(chǎn)能低于10萬噸和仍保留自焙槽設(shè)備、使用低于160KA預(yù)焙槽設(shè)備，違規(guī)立項(xiàng)新建（原限制是年產(chǎn)能5萬噸以下）的電解鋁企業(yè)進(jìn)行氧化鋁加工貿(mào)易活動(dòng)。企業(yè)在手氧化鋁加工貿(mào)易合同備案數(shù)量未全部完成復(fù)出口前，不受理其新的氧化鋁加工貿(mào)易業(yè)務(wù)申請(qǐng)（也就是必須出口）；并且對(duì)一年的出口返銷期也不予延期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年頭9個(gè)月鋁產(chǎn)量達(dá)到59.3萬噸，同比增長了23.6%。國家實(shí)施宏觀調(diào)控后，一些新建電解鋁項(xiàng)目和能耗高、污染重、效益低的落后項(xiàng)目受到了較大影響，但是產(chǎn)量并沒有因?yàn)楹暧^調(diào)控而下降，只是跟前兩年的高增速相比，增長已顯得相對(duì)平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管國家對(duì)電解鋁實(shí)施了重點(diǎn)調(diào)控，但是電解鋁產(chǎn)量仍然保持增長，對(duì)氧化鋁的需求仍在穩(wěn)步增加。華夏證券 分析 師張芳預(yù)測，今年全年電解鋁的產(chǎn)量仍然可能達(dá)到610萬-620萬噸，較去年的554萬噸增長60萬-70萬噸，而前兩年增長的產(chǎn)量都在100萬噸左右?？梢?，雖然電解鋁產(chǎn)業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大，但增幅仍然可觀，并將帶動(dòng)對(duì)氧化鋁的需求。

中國政府改變了以往鼓勵(lì)出口的政策。最近業(yè)內(nèi)紛紛傳言：計(jì)劃于2005年1月1日取消8%的鋁出口退稅，同時(shí)還要對(duì)鋁出口征稅。

澳大利亞高盛（GoldmanSachs）JB-Were公司 分析 師本月初表示，預(yù)期中國在2005年晚期將再度成為鋁凈進(jìn)口國，因而未來數(shù)年中，鋁價(jià)將維持在目前的水準(zhǔn)。

目前中國的原鋁生產(chǎn)商面臨很大的困難：一方面是氧化鋁價(jià)格上漲擠占了利潤空間，商務(wù)部10月中旬下發(fā)文件，禁止年產(chǎn)能在10萬噸以下的鋁冶煉廠直接進(jìn)口氧化鋁；現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格繼續(xù)攀升，中鋁在10月27日將氧化鋁現(xiàn)貨售價(jià)提高到年度最高4330元/噸（10月份第二次提價(jià)）；另一方面，國家環(huán)保處罰力度加大。一些采用老式技術(shù)的小廠被迫關(guān)門倒閉。預(yù)測2004年中國鋁產(chǎn)能將從去年的834萬噸小幅上漲到840萬噸，增幅1.9%。但國內(nèi)鋁冶煉廠數(shù)量將從2003年的132家減少到今年的110家。明年將有更多的冶煉廠被關(guān)閉。

今年國內(nèi)鋁價(jià)走勢，與鋼鐵頗為相似。先是因宏觀調(diào)控政策實(shí)施而下跌，最低時(shí)跌破15000元的大關(guān)；其后經(jīng)過兩個(gè)月的持續(xù)上揚(yáng)，重新步入高價(jià)區(qū)，鋁價(jià)在短短兩個(gè)月上揚(yáng)了2600元/噸，累計(jì)升幅達(dá)到了17.0%，電解鋁價(jià)格的上漲跟四季度需求回升有關(guān)。特別是9月22日之后，國內(nèi)鋁價(jià)上揚(yáng)速度明顯加快，市場處于瘋狂看多狀態(tài)，到達(dá)了國內(nèi)鋁廠套期保值拋盤的理想價(jià)位。但是，從10月11日開始，又出現(xiàn)了明顯的滯漲狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于氧化鋁供給以及能源供給短缺，在中國市場需求穩(wěn)定增長的帶動(dòng)下，未來幾年國際鋁價(jià)將保持強(qiáng)勁走勢。作為本已投資過熱的電解鋁產(chǎn)業(yè)，一旦價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，將會(huì)再度引起國家的密切關(guān)注，從而導(dǎo)致新的產(chǎn)業(yè)限制政策出臺(tái)。

而國際方面也基本同步，其中倫敦鋁9月20日從1710美元/噸附近突破上揚(yáng)之后，經(jīng)過15個(gè)交易日迅速拉升，到10月8日最高到達(dá)1882.5美元/噸，累計(jì)升幅達(dá)10%。但10月9日倫鋁風(fēng)云突變，由加速上漲轉(zhuǎn)為快速下跌，僅4個(gè)交易日就下跌了160美元，其中10月13日當(dāng)日就下跌109美元，為近些年所罕見。

對(duì)于鋁價(jià)下跌，專家解釋說，其直接導(dǎo)火索是10月13日國內(nèi)市場紛紛傳言人民幣即將升值7%，導(dǎo)致當(dāng)日國內(nèi)鋁價(jià)全線跌停。國內(nèi)鋁價(jià)的暴跌進(jìn)一步傳導(dǎo)到倫敦鋁市場，使得當(dāng)晚倫敦鋁暴跌109美元。而倫敦鋁的暴跌再次成為重大利空反作用于上海鋁市，導(dǎo)致10月14日滬鋁開盤隨即全線跌停，市場處于極度恐慌狀態(tài)。隨著供應(yīng)過剩逐漸緩解，國內(nèi)鋁價(jià)暴跌之后將穩(wěn)步回升。上升幅度的上限在17000元/噸附近，預(yù)計(jì)第四季度的平均鋁價(jià)在16000元/噸附近。

第三節(jié)  中國鋁 行業(yè) 投資前景 分析

在國際鋁產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)供大于求的過剩態(tài)勢時(shí)，中國的鋁需求量卻一枝獨(dú)秀地保持著旺盛的市場需求。

據(jù)專家預(yù)測，中國鋁加工業(yè)材消費(fèi)高峰將在2005年后到來，鋁消費(fèi)的最高峰將出現(xiàn)在2022年，預(yù)計(jì)可達(dá)到1000多萬噸。國際鋁業(yè)巨頭目前進(jìn)入中國市場的時(shí)機(jī)已趨成熟，利用其在中國投資的政策、技術(shù)、價(jià)格等多方面優(yōu)勢，建設(shè)高精技術(shù)項(xiàng)目，必將獲得廣闊的發(fā)展空間。

近年來，由于中國加速經(jīng)濟(jì)建設(shè)，鋁加工材總產(chǎn)量持續(xù)走高，1990年為39.4萬噸，2002年達(dá)274.4萬噸，年均增長高達(dá)17%，中國已成為目前世界上鋁生產(chǎn)發(fā)展最快的國家。另外，中國人均鋁消費(fèi)量低于國際平均水平和各發(fā)達(dá)國家，板帶、箔材、鋁加工料的人年均消費(fèi)量分別為0.4公斤、0.2公斤、2.0公斤，而世界平均消費(fèi)量則分別為1.7公斤、0.3公斤、3.3公斤。如果中國鋁板帶消費(fèi)量達(dá)到世界平均水平的一半，則至少也要增加100萬噸的產(chǎn)量。

從近幾年生產(chǎn)與消費(fèi)趨勢來看，除中國之外，在世界范圍內(nèi)的鋁生產(chǎn)將存在一個(gè)生產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)期，中國鋁產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展期卻正在展開，電解鋁產(chǎn)量及鋁消費(fèi)量以20%的速度遞增，對(duì)世界鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量增加的貢獻(xiàn)率達(dá)3%左右，世界鋁的生產(chǎn)與消費(fèi)的動(dòng)力和增加量主要將來自中國。早期工業(yè)化國家統(tǒng)計(jì)表明，金屬消費(fèi)隨GDP增長表現(xiàn)出先增長后降低的“鐘型”增長模式。中國科學(xué)院有關(guān)部門據(jù)此預(yù)測中國鋁消費(fèi)將呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，隨著中國步入工業(yè)化后期，鋁的消費(fèi)量將大于鋁的生產(chǎn)量，鋁消費(fèi)量的最高峰將出現(xiàn)在2022年，預(yù)計(jì)可達(dá)1000多萬噸。

面對(duì)如此巨大的國內(nèi)市場需求，中國是世界鋁生產(chǎn)大國而非強(qiáng)國的現(xiàn)狀決定了短期內(nèi)單靠國內(nèi)鋁企業(yè)不能完全滿足市場在數(shù)量和質(zhì)量上的需求。突出地表現(xiàn)在，高、精、尖產(chǎn)品大量需要進(jìn)口，如飲料罐板、PS版基板、高檔幕墻板、屋頂幕墻板、航空、地鐵、汽車車輛用板、高檔涂層板、高檔鋁箔坯料等。

這種需求與供給不相匹配的矛盾是由于國內(nèi)鋁企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷造成的。這主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)結(jié)構(gòu)性缺陷，工廠多，規(guī)模小，質(zhì)量差，形成不了競爭優(yōu)勢。全國現(xiàn)有各種鋁加工企業(yè)1200家左右，平均產(chǎn)量僅幾千噸，與國際大型鋁企業(yè)無法相提并論。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性缺陷，鋁加工業(yè)成熟的一個(gè)重要標(biāo)志是板帶箔材比例占到加工材消費(fèi)量的60%左右，而中國這一比例才約為20-25%，因此處在非成熟的成長期階段。國際鋁業(yè)巨頭投資中國只要設(shè)備選型正確，產(chǎn)品質(zhì)量好，市場潛力將十分巨大。

專家 分析 指出，國際鋁業(yè)巨頭此時(shí)投資中國，一方面可以滿足我國國內(nèi)巨大的市場需求，另一方面可以完全彌補(bǔ)國內(nèi)鋁企業(yè)存在的不足。中國鋁消費(fèi)市場的潛力已開始吸引國際鋁業(yè)巨頭的目光。2000年10月，中國最大的鋁型材生產(chǎn)企業(yè)之一的亞洲鋁業(yè)集團(tuán)與北美第二大鋁型材生產(chǎn)廠商的美國鷹都鋁業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同開拓國際市場。

中國鋁產(chǎn)業(yè)投資地域在不斷擴(kuò)大。廣東珠三角地區(qū)是中國鋁加工產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地和集散地外商，外商多把投資方向集中于此。隨著西部開發(fā)政策的深入推廣，城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，都為國內(nèi)鋁消費(fèi)量的增長提供了條件。以往廣東鋁消費(fèi)量一枝獨(dú)秀的局面正在得到改變，以上海為中心的新的消費(fèi)密集區(qū)正在快速形成。

國際上對(duì)鋁加工材同樣需求迫切，出口市場比中國市場更大。專家建議，今后產(chǎn)品出口方向應(yīng)重點(diǎn)考慮東南亞地區(qū)、中西亞地區(qū)以及大量在華外資企業(yè)的來料加工貿(mào)易。從目前中國周邊市場和外商在華企業(yè)進(jìn)口材料的使用來看，市場潛力仍很大，其可供出口和頂替進(jìn)口的主要材料為：屋頂幕板、高檔涂層板、航天航空用中厚板、交通運(yùn)輸用板、高檔電子工業(yè)用板和鋁箔坯料等。

鋁 行業(yè) 近幾年的發(fā)展呈現(xiàn)了明顯的周期性特征，受國內(nèi)宏觀調(diào)控的影響，使 行業(yè) 處于上升周期的時(shí)間減少，我們認(rèn)為，2005年包括電解鋁和氧化鋁在內(nèi)的市場需求增速比2004年低， 行業(yè) 發(fā)展已進(jìn)入下行周期，其中電解鋁 行業(yè) 受成本上升和產(chǎn)能過剩的雙重?cái)D壓， 行業(yè) 利潤空間已很窄；氧化鋁 行業(yè) 受全球供求關(guān)系的影響，價(jià)格有下調(diào)壓力，使其 行業(yè) 價(jià)值比2004年降低。

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